Fondo indexado o de gestión activa: objetivo y costes

Qué persigue cada uno

Los dos son fondos de inversión: un patrimonio formado por las aportaciones de muchos partícipes que gestiona una gestora. Se distinguen por el objetivo. Según el glosario de la CNMV, la gestión pasiva pretende obtener una rentabilidad equivalente a la del índice o índices de referencia mediante una elección de títulos que replique su evolución. La gestión activa pretende superar el rendimiento de un índice o activo de referencia aprovechando las ineficiencias de los mercados, para lo que recurre a seleccionar activos infravalorados y a identificar el mejor momento de compra o venta. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

La CNMV llama cartera indexada a la de valores cuyo peso se ajusta para que reproduzca el comportamiento de un índice de referencia. En su clasificación por vocación, los fondos de gestión pasiva replican un índice bursátil o financiero; los fondos índice son una modalidad de fondo de inversión mobiliaria cuya política trata de replicar un determinado índice. Más detalle en fondo indexado y fondo de inversión.

Benchmark: la vara de medir

Un benchmark es, según la CNMV, cualquier índice que se tome como referencia para valorar la eficiencia en la gestión de una cartera. Su ejemplo: para una cartera de renta variable española, el más frecuente es el Ibex-35, y una buena gestión consistiría en superar su revalorización o en perder menos que su devaluación. En el fondo indexado, el índice marca el objetivo. En el de gestión activa, sirve de comparación, y no todos los fondos tienen un índice de referencia: el DFI indica si lo tiene. Más en benchmark.

Costes y TER

La CNMV distingue comisiones implícitas, que ya están deducidas del valor liquidativo (gestión y depósito), y explícitas, que se cargan al partícipe al suscribir o reembolsar, con comisiones de hasta el 5 % en suscripciones y reembolsos según la guía de la CNMV sobre cómo invertir en fondos. El TER (gastos totales soportados por el fondo, como porcentaje del patrimonio) incluye las comisiones de gestión y depositario, los servicios exteriores y otros gastos de explotación. Según la CNMV, cuanto menor sea ese porcentaje, mayor beneficio para los partícipes. Un mismo fondo puede aplicar comisiones distintas a cada clase de participaciones. El DFI incluye además las comisiones que paga el partícipe de forma directa, como suscripción, reembolso o comisión sobre resultados.

Las páginas de la CNMV consultadas para esta comparativa no asignan un coste propio a cada tipo de gestión. El coste concreto de cada fondo está en su DFI, y es lo que permite comparar dos productos. Más sobre el concepto en TER.

Riesgos

El DFI ofrece un indicador de riesgo en una escala de 1 a 7, de potencialmente menor a mayor rendimiento y riesgo. La categoría 1 no significa inversión libre de riesgo. Ambos tipos de fondo pueden perder valor. En el indexado, el resultado sigue al índice, de modo que el riesgo depende de los activos que lo componen. En el de gestión activa, además depende de las decisiones de la gestora, que pueden acercar o alejar el resultado del índice. Según la CNMV, en general, cuanto mayor es la exposición a renta variable, mayores son el riesgo y la rentabilidad potenciales. Ver volatilidad.

Qué dice el DFI

Antes de suscribir, la entidad debe entregar el documento de datos fundamentales (DFI), de dos páginas como máximo (tres en fondos estructurados), analizado y registrado por la CNMV al crear el fondo. Contiene la identificación del fondo, los objetivos y la política de inversión (categoría o vocación, descripción de la estrategia y si hay índice de referencia), el perfil de riesgo, los gastos corrientes (TER) y comisiones, la rentabilidad histórica de los últimos 10 años (con simulación si el fondo es más reciente) e información práctica. Sobre la rentabilidad histórica, la CNMV recuerda que no es indicativa de resultados futuros.

Ejemplo numérico hipotético: fondo indexado frente a fondo de gestión activa

Ejemplo hipotético, con cifras inventadas y sin relación con productos reales. Se invierten 10.000 € durante 20 años en dos fondos que, antes de gastos, obtienen la misma rentabilidad anual supuesta del 5 %. El fondo A tiene un TER supuesto del 0,20 % y el B, del 1,50 %. Para simplificar, se resta el TER de la rentabilidad bruta y se capitaliza con la fórmula del interés compuesto (10.000 × (1 + r)^20).

La diferencia, 5.642,39 €, procede solo del coste supuesto. El ejemplo no afirma que un fondo activo y uno indexado rindan igual antes de gastos: un fondo activo podría quedar por encima o por debajo del índice. Escenario hipotético, no previsión.

Qué comprobar antes de elegir entre fondo indexado y fondo de gestión activa

• El apartado de objetivos y política de inversión del DFI: categoría, estrategia e índice de referencia.
• El TER y las comisiones de suscripción, reembolso y resultados de la clase de participaciones concreta.
• El indicador de riesgo de 1 a 7 y el horizonte temporal del fondo.
• Que la rentabilidad histórica no garantiza la futura.