Letras del Tesoro o Bonos del Estado: plazo y cupón

Qué comparten

Son deuda del Estado, se representan solo en anotaciones en cuenta, se emiten mediante subasta (los Bonos, con carácter general, porque el Tesoro también puede recurrir a la sindicación) y se piden desde 1.000 € de nominal, con peticiones superiores en múltiplos de esa cifra. En ambos casos el valor se amortiza a la par: 1.000 € por título, según la Orden ECM/2/2026, salvo que la resolución de emisión fije otro valor en Bonos y Obligaciones. Los canales de compra son los mismos que explica la guía cómo comprar Letras del Tesoro: Banco de España, web del Tesoro o una entidad.

Plazo

Las Letras del Tesoro son valores a corto plazo. El Tesoro emite hoy a 3, 6, 9 y 12 meses, aunque la orden de emisión de 2026 define como Letras la Deuda emitida a un plazo no superior a 24 meses. Un Bono del Estado nace con entre dos y cinco años y una Obligación con más de cinco. Según el Tesoro, hoy se emiten Bonos a 3 y 5 años y Obligaciones a 10, 15, 30 y 50 años. Esta comparativa se centra en las Letras y los Bonos; las Obligaciones funcionan igual que los Bonos en todo salvo el plazo.

Cupón frente a emisión al descuento

La Letra no paga intereses periódicos. Se emite al descuento o a premio, y la rentabilidad es la diferencia entre el valor de reembolso y el precio de adquisición. La CNMV llama a esto cupón implícito.

El Bono paga un cupón explícito: un interés anual, el tipo nominal, sobre el valor nominal. El Tesoro da un ejemplo de una Obligación con cupón fijo del 0,85 % anual, que supone 8,5 € al año por título de 1.000 €. La rentabilidad del Bono tiene entonces dos partes: el cupón y la diferencia entre el precio de compra y el de reembolso o venta. Este segundo componente, indica el Tesoro, es el valor nominal si se espera a la amortización, o el precio de venta si se vende antes, que a su vez depende de la evolución de los tipos de interés en el mercado.

El precio de compra de un Bono puede quedar por encima, por debajo o a la par del nominal. Según el Tesoro, depende de lo cerca que esté el pago del cupón y del interés del mercado secundario en ese momento.

Riesgo de tipo de interés si se vende antes

Los dos se pueden vender antes de vencer en el mercado secundario, y en los dos el precio depende de los tipos. La CNMV describe el riesgo de mercado como la posibilidad de que los valores coticen por debajo del precio pagado, y señala que las fluctuaciones de precio dependen sobre todo de los tipos. En su ejemplo, un bono a dos años con un cupón del 10 % cuyo tipo de mercado pasa del 10 % al 15 % al cabo de un año vale 95,65 € por cada 100 y su rentabilidad total baja al 5,65 %.

Sobre las Letras, la CNMV apunta que, por ser valores a corto plazo, las variaciones de precio en el mercado suelen ser bastante reducidas, y suponen un menor riesgo para quien pueda necesitar vender antes del vencimiento.

Fiscalidad (ejercicio 2026)

Letras: la diferencia entre el importe de venta o amortización y el de compra es rendimiento del capital mobiliario. No soporta retención a cuenta, según el Tesoro y el artículo 75.3.b del Reglamento del IRPF, pero se declara en la renta.

Bonos y Obligaciones: el cupón es rendimiento del capital mobiliario del ejercicio en que se cobra, con retención a cuenta del 19 % según el Tesoro. La transmisión o amortización genera otro rendimiento, calculado como diferencia entre el valor de transmisión o amortización y el de adquisición, que se puede reducir en los gastos accesorios justificados. Según el Tesoro, no lleva retención, salvo en cuentas basadas en operaciones sobre estos valores o cuando opere la norma anti-lavado de cupón.

Todos estos rendimientos son renta del ahorro y se integran en la base imponible del ahorro con la escala de los artículos 66 y 76 de la Ley 35/2006, del 19 % al 30 % según el tramo. El manual de Renta de la Agencia Tributaria indica que los rendimientos negativos se integran con los positivos, con una excepción para valores homogéneos adquiridos en los dos meses anteriores o posteriores a la transmisión.

Ejemplo numérico hipotético: Letras del Tesoro frente a Bonos del Estado

Cifras inventadas, no una subasta real ni una previsión. Se compran 10 Bonos (10.000 € de nominal) a la par, con un cupón del 3,00 % anual y 3 años de vida. Cada año se cobran 300 €: 57 € de retención (19 %) y 243 netos. Al final se reembolsan 10.000.

Un año después, ya cobrado el primer cupón, se vende. El comprador descuenta los 2 años restantes (30 + 1.030 € por título) con el tipo de mercado de ese momento, el mismo método que usa la CNMV en su ejemplo:

Si se mantienen los 3 años, el resultado bruto es de 900 € de cupones. Los resultados de la tabla son brutos, sin comisiones ni impuestos. Escenario hipotético, no previsión. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

Qué comprobar antes de elegir entre Letras del Tesoro y Bonos del Estado

• Plazo del valor y fecha de vencimiento, y si hará falta el dinero antes.
• En Bonos: tipo de cupón, fechas de pago, precio de compra y cupón corrido. En Letras: precio y tipo de la subasta.
• Canal de compra y gastos: en la cuenta directa del Banco de España, el Tesoro indica 1,5 por mil, con un mínimo de 0,90 € y un máximo de 200, por transferir a la cuenta bancaria los importes amortizados y los intereses de Bonos y Obligaciones.
• Efecto fiscal en el ejercicio correspondiente. Para otras opciones de plazo, la comparativa de depósito y Letras del Tesoro y el listado de depósitos.